米国鉄鋼価格下落：建設セクターの長期化

ニコール・バスティン | 投稿日: 2023 年 5 月 4 日 |

未加工鋼月次金属指数（MMI）は、すべての構成要素が下落したため、4 月から 5 月にかけて低下しました。 平圧延鋼板価格は、3 月中に急激に上昇した後、4 月を通じて 4 か月にわたる上昇傾向が停滞しました。 一方、熱間圧延コイルの価格は、12月初旬の上昇傾向の始まりから4月14日に価格がピークに達するまで82％以上上昇した。プレートの価格は、平坦圧延コイルの価格とは逆の動きを続けた。 約 1 年にわたりゆっくりと下落傾向が続いた後、4 月には価格が上昇し、プレート価格は 12 月以来の最高値に達しました。

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需要の逆風が強まったにもかかわらず、3月の米国の建設支出は増加した。 米国勢調査局によると、支出総額は２月から０．３％増加し、市場予想を上回った。 住宅建設は引き続き低調でしたが、民間支出と公的支出の両方が月全体で増加しました。 全体として、前者は前月比0.3%上昇、後者は0.2%上昇した。

建設支出は依然として国内の鉄鋼消費を牽引する主要な要因である。 したがって、3月の増加は鉄鋼需要の拡大を支援した。 米国の建設のピークシーズンは通常5月から9月まで続くため、支出が今後数カ月継続して下支えとなる可能性がある。

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米国のインフラ支出は建設セクターを支えてきたし、今後も支え続けるだろう。 しかし、公共支出は米国の建設支出総額のわずか約 22% にすぎません。また、3 月には民間支出も増加しましたが、引き続き低迷が続いています。 この問題は昨年の今頃に始まり、引き続き総支出の足かせとなっている。 一方、需要の逆風が強まる中、公的支出と民間支出の二極化がさらに進む可能性がある。 住宅建設のすでに明らかな弱さに加え、モルガン・スタンリーの最近のレポートは、商業部門からの脅威が迫っていることを示唆している。

報告書によると、商業用不動産は大きな「借り換えの壁」に直面しているという。 実際、2兆9000億ドルの商業用住宅ローンのうち半分以上が今後数年間で借り換え予定となっている。 たとえFRBが直近の25ベーシスポイントの利上げ後に利上げを一時停止することを選択したとしても、新規貸出金利は依然として既存金利より3.5～4.5％ポイント高くなる可能性が高い。 商業用不動産の価格は、リモートワークへの移行の影響もあり、すでに下落に転じている。 しかし、こうしたかつてのオフィススペースの多くは、他の目的に簡単に転用することができません。 その結果、商業用不動産価格は最大40％下落する可能性があり、2008年の金融危機時の下落に匹敵する。

この種の課題は、不動産セクターに影響を与えるだけでなく、産業用金属の需要にも波及効果をもたらす可能性があります。 それは何年にもわたって起こる可能性がありますが、このような崩壊は鉄鋼需要全体に大きな比重を加える可能性があります。

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進化し続けるマクロ経済情勢の中で、米国の鉄鋼市場はますます切り離されているように見えます。 熱間圧延コイル、冷間圧延コイル、および溶融亜鉛めっき鋼板の価格は引き続きほぼ連動して推移していますが、プレートの価格はますます特異になっているようです。

HRC価格と板鋼価格の相関性は最高で93％を超えた。 しかし、2022 年を通じて、この 2 つの鋼種間の相関関係は大幅に低下すると考えられます。 実際、現在ではその割合はわずか 78% にとどまっています。 その理由としては、昨年を通じて全体的にボラティリティが高かったことと、HRC価格が過去最高値から反落した際の急激な下値動きが挙げられます。 公的支出がプレート市場に与える不均衡な影響を考慮すると、この傾向は近い将来に解消される可能性は低いと思われます。